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中國制造:航空發動機低聲轟鳴 蓄勢待發

文字:[大][中][小] 2015-7-11    瀏覽次數:1610    

  本報告旨在梳理國內發動機型號研發歷程、上下游產業鏈及行業價值。通過理清國內航空發動機各型號的演變、技術發展脈絡及與國外發動機性能對比,理解國內航空發動機的現狀及相關投資標的。
  主要觀點
  國防建設裝備需求迫切,軍用發動機市場潛力巨大。我國未來10年,預計空軍、海軍新增的軍用飛機總數將在3,000架左右,對應發動機需求量超過6,000臺,我國未來10年軍用航空發動機市場銷售需求將超過1,700億元,發動機后期維修市場需求超過1,100億元。
  民用航空發動機市場空間更為廣闊。預計未來10年,中國民航發動機銷售需求量可達4800億元以上,相應維修及更換零部件服務市場需求可達3200億元以上。
  發動機專項助力國內發動機產業升級。我國“兩機”專項經過多年論證,落地條件已逐漸成熟。預計2020年前,專項有望投入2000億資金,用于解決基礎、通用類問題。我們預計,中航工業發動機板塊個股將成為最主要受益標的。
  本次專題報告,我們重點推薦關注成發科技、中航動力、中航動控、海特高新。
  投資建議
  成發科技:(1)重點型號發動機有望量產,將帶動公司業績高速發展;(2)有較大概率完成某新型號國家立項,并有望獲得巨額技改費用,提升企業競爭力;(3)公司為國內航空發動機領域重要研制單位,有較大可能性獲得發動機專項資金支持,且相對受益彈性更大;(4)公司是中航工業發動機技術最早實現專業化整合的企業,長期專注于提高發動機葉片、機匣、軸承、鈑金等發動機重要零部件的技術實力,近年在內、外貿均取得重大突破。
  中航動力:(1)國內最重要的航空發動機龍頭上市企業,負責我國重要軍機發動機型號的研發和制造。(2)公司成立中航精鑄,進行旗下專業化整合,并著力突破國內航空發動機關鍵制造技術。(3)發動機專項主要受益標的之一。
  中航動控:(1)國內航空發動機動力控制系統龍頭。(2)體外資產614所承擔國內重要軍機、艦船、導彈等型號的動力控制和其它機電一體化產品的研制和生產任務,具有較強的盈利能力。(3)公司民品涉足天然氣加注集成控制、汽車自動變速、無級驅動、分布式新能源領域,市場空間巨大,近年進入快速發展期。(4)動力控制系統是新型號發動機的重要系統部件,公司為發動機專項主要受益標的之一。
  海特高新:(1)公司為國內重要民參軍企業,業務范圍由傳統飛機、航空發動機維修,擴展到航空動力控制系統研制與生產,具備較強的技術核心競爭力,公司現有的維修服務與控制系統部件研制具備優秀的盈利能力。(2)公司與中電29所合作,進入二代、三代高端半導體集成電路芯片領域,在國防信息安全領域具有極高的戰略價值和市場空間。

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